作為蘋果的重要代工廠，富士康在全球電子產業鏈中占據重要地位，一些給富士康供貨的公司也陸續上市。匯成真空、英思特等富士康的供應商均在2024年登陸A股上市，如今又有一家給富士康供貨的企業迎來IPO動態。
格隆匯獲悉，近期，鴻星科技（集團）股份有限公司（簡稱“鴻星科技”）更新了招股書申報稿，擬沖擊滬主板上市，保薦人為國投證券股份有限公司。
鴻星科技是全球前十大石英晶體元器件生產商，其客戶包括富士康、創維、長虹等，這家公司質地如何？今天就來一探究竟。
01
中國臺灣商人杭州創業沖擊IPO，上市前巨額分紅
鴻星科技總部位于浙江杭州，并在深圳、東莞、香港等地設有營銷網點。截至目前，已有220多家A股上市公司的注冊地位于杭州，也讓杭州成為全國擁有A股上市公司最多的第四大城市，僅次于北上深。
1993年，臺灣鴻星與華瑞電子共同出資成立鴻星有限，2022年鴻星有限整體變更為股份有限公司，成為如今的鴻星科技。
從股權結構來看，鴻星科技是典型的家族企業。
本次發行前，實際控制人林洪河、林瑞堂、林毓馨、林毓湘合計控制鴻星科技表決權比例約87.92%，穿透后合計持股比例約49.76%。其中，林洪河與林毓馨、林毓湘為父女關系，與林瑞堂為父子關系，林毓馨為中國香港籍，其余三人均為中國臺灣籍。
林洪河出生于1946年，曾擔任過臺灣通用器材股份有限公司工程師、日本株式會社TTK工程師、亞波羅電子股份有限公司廠長。1979年林洪河創立臺灣鴻星，自創立起至2020年6月擔任臺灣鴻星董事長，創立鴻星有限至今擔任公司董事長。
林瑞堂出生于1972年，本科學歷，他曾擔任珠海鴻康董事及監事、臺灣鴻星董事、鴻星有限董事等職務，2022年5月至今擔任臺灣鴻星董事長。
林毓馨出生于1973年，高中學歷，她曾擔任東莞佳晟董事、金圖控股董事，2000年6月至今擔任鴻星國際董事。
林毓湘出生于1975年，本科學歷，她曾擔任臺灣鴻星董事長助理，還曾歷任鴻星有限董事長助理、營銷負責人，2022年9月至今擔任鴻星科技副總經理。
公司發行前股權結構，圖片來源于招股書
值得注意的是，鴻星科技在上市前存在多次分紅行為，其中2020年及2021年的分紅金額超過同期凈利潤。在大手筆分紅的同時，公司還募資補流，備受市場爭議。
據2023年提交的招股書申報稿，鴻星科技2020年、2021年、2022年的現金分紅分別約2.05億元、2.2億元、0.55億元，三年累計分紅超4億元，而這些錢大部分都進了大股東的口袋。
本次滬主板IPO，鴻星科技擬使用募集資金約12.14億元，用于德清石英晶體元器件生產基地建設項目、新增3億只微型化石英晶體諧振器晶體振蕩器研發及產業化項目、總部運營中心建設項目、補充流動資金。
募集資金總額及使用計劃，圖片來源于招股書
02
給富士康、創維供貨，芯片進口依存度較高
鴻星科技專注于石英晶體諧振器、振蕩器等頻率控制元器件的研發、生產和銷售。公司產品較為單一，主要產品為石英晶體諧振器，其中以SMD石英晶體諧振器為主。
按產品分類來看，2022年、2023年、2024年（簡稱“報告期”），鴻星科技超80%的營收來自諧振器產品，振蕩器的營收占比相對較低。公司產品銷售以自有品牌（OBM）為主，還涉及少量以ODM模式進行銷售。
公司主導產品SMD石英晶體諧振器和晶體振蕩器的結構，圖片來源于招股書
石英晶體諧振器和振蕩器是利用石英晶體（二氧化硅）的壓電效應制成的頻率控制元器件，可以產生穩定的脈沖，為電路提供基準頻率信號，屬于計時、頻率控制等各類電子設備的關鍵基礎元器件。
石英晶體元器件上游包括人工水晶/晶片、基座、封裝材料等原材料制造，以及智能設備研制。鴻星科技需要向三環集團、京瓷集團、日本特殊陶業（NGK）等原材料供應商采購基座和上蓋。
中游主要是石英晶體諧振器、振蕩器廠商，除了鴻星科技之外，還包括日本電波工業株式會社（NDK）、泰晶科技、惠倫晶體、晶賽科技、東晶電子等。
下游應用領域主要為通信設備、移動終端、物聯網、汽車電子、智能家居、醫療器械。鴻星科技的客戶包括富士康、創維、長虹、中磊電子、廣達、偉創力等，產品最終應用于惠普、戴爾、思科、創維、索尼等品牌的終端電子產品。
圖片來源于招股書
值得注意的是，報告期內，鴻星科技向前五大供應商采購金額占采購總額的比例均超60%，存在供應商集中風險，尤其是公司振蕩器產品所使用的原材料之一芯片約有76%來源于進口，進口依存度較高。同時，公司境外銷售收入占主營業務收入均超過50%，還面臨匯率波動風險。
競爭格局方面，在全球石英晶體元器件市場中，日本的Epson、NDK等龍頭企業，占領全球中高端市場與汽車電子等高速發展領域，約占50%市場份額；美國廠商主要針對美國國內及部分專項市場。
國內市場中，中國臺灣地區廠商具備規模優勢，臺灣晶技2023年全球市占率第一，中國大陸廠商起步相對較晚。可見在中高端石英晶振市場仍存在較大的進口替代空間。
據QYResearch數據，2023年全球前十大石英晶體元器件廠商合計市場份額為66.40%，其中鴻星科技同期石英晶體元器件全球市場占有率為3.08%，排名全球第九位。在中國企業中，鴻星科技位列第三，僅次于臺灣晶技（全球第一）、泰晶科技（全球第八）。
03
受下游市場周期性波動等影響，2023年業績同比下滑
近幾年，鴻星科技的營收存在一定波動，其中，受下游市場暫時低迷及去庫存等影響，2023年公司業績同比下滑。
具體來看，2022年、2023年、2024年，鴻星科技的營業收入分別約6.51億元、5.42億元、5.67億元，對應的凈利潤分別約1.94億元、1.33億元、1.33億元。
值得注意的是，報告期內，鴻星科技與關聯方之間存在較多的重大經常性關聯交易，其中主要系公司向臺灣鴻星的關聯銷售。
此外，報告期內，鴻星科技的主營業務毛利率分別為50.27%、45.06%、42.01%，明顯高于同行業可比上市公司，但受市場競爭加劇影響，呈逐年下滑趨勢，未來如果下游行業需求低迷或市場競爭加劇，可能導致公司毛利率持續下降，從而影響經營業績。
公司與同行業可比上市公司主營業務毛利率比較情況，圖片來源于招股書
石英晶體元器件廣泛應用于各類對頻率控制穩定的電子產品，如智能家居、消費電子產品、通信設備、汽車電子、物聯網等領域。鴻星科技的下游應用領域受宏觀經濟政策、居民收入水平、消費者偏好等影響，呈現出一定的周期性。
2022年以來，受全球宏觀經濟疲軟、消費需求不振、地緣沖突影響部分海外市場需求等影響，石英晶振行業的主要下游市場階段性景氣度下降。
2023年上半年行業處于周期底部，終端市場需求存壓，下半年隨著行業去庫存接近尾聲，下游客戶需求有所回暖。隨著產業鏈去庫存基本完成，終端需求觸底復蘇，疊加AI等技術應用持續推出，電子產業自2024年一季度起經營業績有所提升，全球消費電子市場迎來復蘇跡象。
近幾年，全球石英晶體元器件市場規模也存在波動，其中2023年降至32.51億美元。據QYResearch數據，2025年全球石英晶體元器件市場規模為42.15億美元，預計到2030年將達到67.33億美元，復合增長率為9.82%。
石英晶體元器件行業市場規模，圖片來源于招股書
整體而言，作為石英晶體元器件生產商，鴻星科技的市占率在中國企業里面排名靠前，但受消費電子、通信設備等下游市場周期性波動影響，近幾年公司業績存在波動，且在市場競爭加劇的背景下，主營業務毛利率也逐年下滑，公司未來經營依然存在不確定性。