7 月 22 日消息，據路透社報道，隨著美國政府調整一項關鍵環保政策，特斯拉長期依賴的利潤支撐 —— 監管積分（regulatory credits）收入正迅速縮水，這為其未來財務表現蒙上陰影。在特斯拉即將發布的第二季度財報前夕，投資者不僅關注其自動駕駛出租車試點項目的商業化前景、連續兩年銷量下滑的應對策略以及 CEO 埃隆?馬斯克的政治動向，更將目光投向這一不那么引人注目卻至關重要的財務議題。

監管積分是美國為推動零排放汽車發展而設立的制度性工具：電動汽車制造商因生產清潔車輛獲得積分，傳統燃油車廠商則需購買這些積分以抵消其高排放車型帶來的環保違規風險，避免支付巨額罰款。多年來，特斯拉憑借純電產品線優勢成為最大積分賣家，該業務也成為其盈利的關鍵來源。

今年第一季度，若剔除約數億美元的積分銷售收入，特斯拉實際上會出現虧損。換言之，這項幾乎零成本的收入，已成為維持公司賬面盈利的重要支柱。

然而，這一模式正在遭遇根本性沖擊。近期在美國總統特朗普支持下通過的立法，取消了對未達標車企在“企業平均燃油經濟性標準”（CAFE）方面的處罰機制。這意味著傳統燃油車制造商不再面臨高額罰款壓力，從而大幅削弱了它們購買積分的動力。

“他們正在讓傳統內燃機汽車更具競爭力，同時削弱電動車的優勢。”能源政策研究基金會董事巴特?奧格爾爾指出，此舉不僅威脅特斯拉的積分收入，也可能進一步侵蝕其市場領先地位。

IT之家注意到，分析機構 William Blair 指出，特斯拉約四分之三的積分收入來自 CAFE 體系。新法出臺后，該機構已將特斯拉 2025 年積分收入預期下調近 40% 至約 15 億美元，并預測 2026 年將進一步降至 5.95 億美元，到 2027 年該項收入或將歸零。這一衰退速度遠超此前華爾街普遍預期。

根據 Visible Alpha 本月對 14 位分析師的調查，今年特斯拉積分收入預計同比下降 21%，至 21.7 億美元，并將在未來幾年持續走低。“CAFE 罰款的取消，意味著我們必須重新設定對特斯拉盈利結構的預期。”William Blair 分析師在報告中強調。

事實上，行業原本預計積分收入會隨傳統車企加速電動化轉型而逐步減少，但不會如此迅猛。特斯拉曾在年報中坦言，若積分需求與價格下降，其財務狀況將“受到損害”。

值得注意的是，積分收入曾在特斯拉早期發展階段扮演“救命錢”角色，幫助公司在 Model 3 量產前實現盈利。盡管后來 Model Y 熱銷一度使主營業務利潤遠超積分貢獻，但近年來全球電動汽車市場競爭加劇，特斯拉被迫頻繁降價促銷，導致毛利率承壓，積分收入再度成為維系盈利的關鍵緩沖。

與此相對，傳統燃油車巨頭如通用、福特和本田則成為政策轉向的主要受益者。他們不僅擺脫了潛在罰款負擔，還迎來另一利好：7500 美元聯邦電動車稅收抵免政策確認將于今年 9 月底提前終止，進一步削弱消費者購買電動車的經濟動力。