上汽集團批發銷量維持同比增長態勢，終端銷量超出批發銷量。上汽集團5 月整體批發銷量36.60 萬輛，同比增長10.2%，環比下降2.8%，2025 年連續5 個月實現單月銷量同比增長；1-5 月整體批發銷量168.74 萬輛，同比增長10.5%。據公司公眾號，上汽集團5 月終端交付38.9 萬輛，同環比均實現10%以上增長，終端銷量較批發銷量高出2.3 萬輛。

    　　上汽乘用車銷量及海外銷量同比回暖，新能源銷量同比高增長。上汽乘用車5 月批發銷量7.30 萬輛，同比增長34.1%，環比增長7.4%，其中國內市場銷量同比增長62.8%；上汽乘用車1-5 月累計銷量30.47 萬輛，同比增長8.7%；據公司公眾號，上汽榮威、MG 品牌零售銷量合計超8.19 萬輛，榮威品牌、MG 品牌5 月零售銷量同比分別增長超31%、超60%。上汽通用五菱5 月批發銷量12.25 萬輛，同比增長5.6%，環比下降18.9%；上汽通用五菱1-5 月累計銷量62.65 萬輛，同比增長35.3%。公司5 月新能源汽車銷量12.46 萬輛，同比增長50.3%，環比下降2.8%；1-5 月新能源汽車累計銷量52.56 萬輛，同比增長43.0%。上汽智己5 月銷量4385輛，同比增長3.2%，環比增長31.8%。公司5 月海外及出口銷量9.78 萬輛，同比增長11.2%；1-5 月海外及出口累計銷量40.35 萬輛，同比下降0.8%。上汽與華為合作繼續推進，據媒體報道，華為已將尚界商標轉讓至上汽集團；上汽總裁賈健旭在第三屆未來汽車先行者大會上提出，尚界品牌聚焦“體驗至尚、用戶至尚”，上汽和華為強強聯合下，華為智能解決方案技術、鴻蒙智行嚴苛的質量體系、上汽的精密制造工藝以及垂直一體化產業整合能力將使得尚界能夠聚焦“體驗至尚、用戶至尚”，為主流市場用戶帶來智慧出行的體驗及高品質的產品。

    　　合資品牌銷量環比回暖，上汽通用銷量持續改善。上汽大眾5 月銷量8.87 萬輛，同比下降1.4%，環比增長7.5%；上汽大眾1-5 月累計銷量39.94 萬輛，同比下降7.1%。上汽通用5 月銷量4.70 萬輛，同比增長22.4%，環比增長11.7%；上汽通用1-5 月累計銷量19.81 萬輛，同比下降0.7%。據上汽通用公眾號，上汽通用5 月終端銷量5.00 萬輛，同比增長2.8%，環比增長17.6%，終端銷量較批發銷量高出0.3 萬輛。新車方面，途觀L Pro 2025 款正式上市，新凌渡L GTS 完成工信部申報，搭載華為乾崑智駕的上汽奧迪A5L Sportback 開啟預訂，多款新車將有望帶動合資品牌銷量繼續向好。

    盈利預測與投資建議

    　　預測2025-2027 年EPS 分別為0.95、1.03、1.15 元，維持可比公司25 年PE 平均估值25 倍，目標價23.75 元，維持買入評級。