11月28日，無錫車聯天下智能科技股份有限公司(下稱“車聯天下”)在港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，中金公司、海通國際擔任聯席保薦人。車聯天下的股東包括楊泓澤、博世、四維圖新、北汽、奇瑞、吉利、蔚來資本等。其中創始人楊泓澤持股12.75%，為最大股東。

車聯天下是智能座艙領域的龍頭企業之一。根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，2024年，車聯天下在中國智能座艙域控制器領域位居全國第二。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年、2025年上半年，車聯天下營收分別為人民幣3.69億元、22.98億元、26.56億元、10.39億元，整體來看增長顯著。不過，與大部分智能化汽車產業鏈公司類似，其始終保持虧損狀態。

招股書顯示，其擬將50%本次全球發售的募集資金用于車載計算解決方案及區域控制器、以17%的資金用于提升生產能力、23%用于加強國際化能力、10%用于補充營運資金及其他一般企業用途。

具體來看，“車載計算解決方案及區域控制器”部分的細分投入顯示，車聯天下將重點投入艙駕融合技術的研發。其擬用12%的募集資金，分配予“集成ADAS及座艙控制器解決方案，以實現智能座艙及智能駕駛領域之間的動態計算共享及功能融合”。

募集資金用途 來源：招股書

2025年，艙駕融合已成為智能化汽車行業內的熱議話題。在剛剛過去的11月，車聯天下就聯合極狐汽車、高通技術公司、卓馭科技，正式宣布其聯合開發的艙駕融合域控制器實現全球首發量產。招股書寫到，截至最后實際可行日期，其基于高通驍龍 SA8775P 的 AL-A1 是全球首個且唯一實現量產的艙駕融合域控制器。

伴隨著智能座艙域控制器“二哥”赴港上市和其對艙駕融合的重點投入，艙駕融合或許能略顯為同質化的智能汽車帶來新的機遇。

01 三年營收增6倍 與盈利一步之遙

2022年-2024年的三年間，伴隨著汽車智能化趨勢，車聯天下進入了發展的“高速路”。

三年間，其營收逐年增長，由2022年的3.69億元增長至2024年的26.56億元，增長超6倍。不過，2025年其增速有所放緩，2025年上半年，其營收為10.39億元，同比幾乎持平。

招股書顯示，車聯天下與全球領先硬件合作伙伴（如博世、四維圖新及東軟）及多個芯片廠商（如高通、瑞薩、芯馳及杰發科技）都有合作關系。

根據弗若斯特沙利文的資料，截至2025年6月30日，以出貨量計算，其位居全球高通驍龍SA8155P平臺智能座艙域控制器第一位。截至2025年6月30日，車聯天下作為一級供應商，已獲得超過100款車型的智能座艙域控制器量產定點項目。

招股書顯示，吉利、奇瑞及等車企都是車聯天下的客戶。2022年、2023年、2024年、2025年上半年，車聯天下分別向5家、9家、11家、14家客戶提供解決方案，最大客戶的收入分別占總收入的40.1%、59.0%、58.7%、42.7%。

與此同時，車聯天下的毛利率由2022年的9.5%增加至2023年的17.5%。其在招股書中表示，主要是由于多個車型開始量產，讓其得以實現規模經濟，并更有效地分攤制造成本。2025年上半年，其毛利率下降至16.2%，但仍然較為穩定。

雖然業績向好，但到2025年上半年，車聯天下持續虧損。2022年、2023年和2024年，車聯天下的期內虧損分別為人民幣5.14億元、2.01億元、2.53億元，2025年上半年期內虧損為人民幣2.62億元，較2024年上半年的0.78億元同比擴大約236%。

不過，如果刨除“附有優先權的實繳資本的公允價值變動”這一非資本因素，其實車聯天下已經無限接近于盈利。

招股書顯示，2025年上半年，車聯天下“附有優先權的實繳資本的公允價值變動”為-2.4億元。招股書顯示，附有優先權的實繳資本的公允價值變動與車聯天下的估值增加有關。

其剔除這一項目后，2025年上半年的經調整虧損為0.14億元，同比去年上半年的0.3億元縮窄超過50%，距離盈利僅剩一步之遙。

02 押注艙駕融合

從產品端來看，車聯天下的產品組合包括車載計算解決方案及區域控制器解決方案，主要為車載計算解決方案。

車載計算解決方案方面，車聯天下主要提供智能座艙域控制器、艙駕融合域控制器及Autosee OS軟件平臺等多種選擇。區域控制器解決方案方面，其硬件平臺上采用車規級MCU平臺，軟件平臺上根據AUTOSAR Classic Platform及ISO 26262功能安全標準開發。

車聯天下產品組合 來源：招股書

其中，艙駕融合域控制器可能會成為未來車聯天下乃至智能座艙行業的重心。

今年11月，在廣州的艙駕融合媒體體驗日上，車聯天下創始人、CEO楊泓澤表示，基于8775的AL-A1艙駕融合域控制器的推出與量產落地，其意義并不亞于六年前的8155項目——這是行業從分布式架構邁向單域控制、多域融合，再邁向中央計算的關鍵階段。

艙駕融合域控制器作為汽車 E/E 架構集中化演進的核心產物，核心優勢體現在技術架構、成本控制與用戶體驗三大方面。技術架構上，其節省了整車空間，降低了功耗；成本上，其通過硬件集成能夠有效降本；用戶體驗上，其能夠支持智能座艙與智能駕駛的深度聯動，解鎖語音控制駕駛輔助等場景化功能，實現更穩定的系統交互。

今年以來，“語音控車”等功能的流行，也側面說明消費者對艙駕融合有著更深更高的訴求。

楊泓澤表示，過去基于雙芯片的方案，在某些跨域協同場景中存在難以解決的工程問題。而單芯片融合架構能夠讓這些問題得到有效的解決。

艙駕融合域控制器出貨量預測 來源：招股書

招股書顯示，車聯天下已獲得九個艙駕融合域控制器的定點項目，另有三個納入項目正在推進中。弗若斯特沙利文的資料顯示，中國艙駕融合域控制器行業的乘用車裝機量將由2024年的20萬臺增長至2029年的7.6百萬臺，復合年增長率高達107.0%。

未來，隨著艙駕融合技術的規模化普及與盈利拐點的到來，這家從智能座艙賽道崛起的“亞軍”，有望打破行業同質化困境，為智能汽車產品帶來新體驗，為智能座艙產業帶來新動能。