具身智能公司的消息，就像過年的鞭炮響個不停——
7月7號上午，星動紀元宣布完成近5億元A輪融資；
7號下午，云深處披露完成數(shù)億元新一輪融資；
8號上午，小雨智造宣布獲得億元級A+輪融資；
8號下午，它石智航完成1.22億美元天使+輪融資；
……
不過，資本市場是最現(xiàn)實的，因為它只關(guān)注龍頭，所以這段時間雖然這些融資新聞不斷“刷屏”，但輿論最關(guān)心的可能是，剛剛完成股份制改造的宇樹科技，是不是離上市只差臨門一腳了？我也聽聞，宇樹計劃在2026年以前完成科創(chuàng)板上市。
直到昨天晚上，最大一響爆開——科創(chuàng)板上市公司上緯新材公告，智元機器人將收購公司約67%股份，控股股東變更為智元恒岳，鄧泰華將成為上緯新材實際控制人。雖然智元方面不斷強調(diào)，本次收購不是借殼上市，而是“通過‘協(xié)議轉(zhuǎn)讓+主動邀約’方式收購上市公司的控股權(quán)，不構(gòu)成《重大資產(chǎn)重組辦法》中的重組上市。”
不過，這殼也不是智元想借就借的。根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》，科創(chuàng)板公司實施重組上市（即借殼上市），標的資產(chǎn)需要滿足的顯性財務(wù)條件至少要有兩條：最近2年凈利潤均為正且累計不低于人民幣5000萬元；最近1年營業(yè)收入不低于人民幣3億元，且最近3年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于人民幣1億元。作為一家成立僅2年的具身智能公司，有錢或許是有錢，但達到這些財務(wù)要求有點難。
但資本市場么，拼的就是一個想象力。這不上緯新材一復(fù)牌，就迎來一個“20cm”的大號漲停。150億估值的超級獨角獸，最熱門的投資賽道，再加上并購交易的紅利窗口期，讓智元發(fā)起的“閃電戰(zhàn)”格外引人注目。當市場還在猜測頭部玩家們中誰會率先敲鐘時，鄧泰華與彭志輝已經(jīng)給出了不同的答案。
21億拿下上市公司控股權(quán)
今年五月，智元機器人在招聘軟件上發(fā)布了兩個崗位，一個是證券事務(wù)主管，一個是法務(wù)總監(jiān)，均為上市服務(wù)。當時市場就猜測，智元的IPO應(yīng)該不遠了，而且大概率在港股登陸。現(xiàn)在答案終于揭曉：上市確實不遠了。不過目的地不是港股，實現(xiàn)路徑也跟大家想的不一樣，不是IPO，而是收購一家A股科創(chuàng)板上市公司的控制權(quán)。
昨晚，緯新材發(fā)布公告稱，智元機器人旗下的持股平臺，將以共計21億的價格，收購上緯新材69.99%的股份。該交易方案分為兩部分。
第一部分，協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
持股平臺智元恒岳，受讓上緯新材控股方SWANCOR薩摩亞持有的1.01億股，占總股本24.99%。
持股平臺致遠新創(chuàng)合伙從SWANCOR薩摩亞受讓240.09萬股，占股0.6%；從金風投控受讓1776.73萬股，占股4.40%。
三筆協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，智元系持有上市公司股份29.99%。每股轉(zhuǎn)讓價格為人民幣7.78 元，股份轉(zhuǎn)讓總價款為人民幣 9.41億元。
第二部分，邀約收購。
智元恒岳及關(guān)聯(lián)方以邀約方式增持1.49億股，占總股本37%。交易價格為人民幣7.78元/股，最高收購價為11.6億元。交易完成后，智元恒岳與致遠創(chuàng)新合計持股達66.99%。
交易完成后，公司的實際控制人變?yōu)榱酥窃獧C器人創(chuàng)始人鄧泰華。上緯新材原股東承諾放棄行使所持有上市公司全部股份的表決權(quán)。
在上述交易中，有兩點值得注意。其一持股平臺智元恒岳，由智元機器人全資子公司“智元盈豐”認購49.5%份額。這在智元機器人與上市公司之間做了一層隔離，未來可進可退。另外，智元高管鄧泰華、彭志輝等人通過恒岳鼎峰向智元恒岳出資49.5%份額，余下的50%蛋糕留給未來的重要產(chǎn)業(yè)方、合作方，這部分對應(yīng)要約收購的1.49億股。智元直接以有現(xiàn)金購買的股權(quán)部分，為1.01億股占上緯新材股份24.99%。
另外，智元選擇收購股份66.99%也有講究。這一持股比例完成了對上市公司的絕對控股，同時也規(guī)避了對借殼上市的嚴監(jiān)管。上緯新材也并沒有增發(fā)新股份，僅僅是控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓。
并且按照2016年修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，借殼上市需要滿足“控制權(quán)變更+五大指標（資產(chǎn)/營收/凈利/凈資產(chǎn)/股本）任一指標超100%”的雙重認定標準。而約67%的持股低于100%的股本指標。所以智元機器人本次的資本操作確實不是借殼上市，僅僅是買了一家上市公司而已。
智元還在《詳式權(quán)益變動報告書》中披露說，未來 12 個月內(nèi)，不會改變上市公司的主營業(yè)務(wù)，也不會對公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，進行出售、合并等等。但12個月之后呢？一切盡在不言中。
已經(jīng)完成9輪融資，操刀人為前華為悍將
《詳式權(quán)益變動報告書》還披露，這筆21億的并購，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的9.41億元部分，應(yīng)全部來源是智元的自有資金，而要約收購的11.6億元部分，鄧泰華、彭志輝等創(chuàng)始人和核心高管也將出資一半以上。因此，一是智元吃下了本次交易的大部分蛋糕，二是智元也給其他方面留了一些空間。本次收購主要還是來自智元及其高管的自有資金。雖然報告中并沒有顯示智元目前手握多少現(xiàn)金，但是看看過往的融資歷史就明白了，它是真的不差錢。
來源：工商信息整理
2022 年下半年，智元機器人尚在籌備中時，高瓴創(chuàng)投就對其進行了種子輪投資，奇績創(chuàng)壇也在同一時期參與了首輪投資。2023年正式成立以來，智元機器人獲得9輪融資，僅在2023年底的一輪融資中，就獲得了超6億元的投資，而當時公司成立還不到一年時間。9輪融資中也是大佬云集，既包括頂級美元機構(gòu)高瓴創(chuàng)投、鼎暉投資、高榕創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、藍馳創(chuàng)投、紅杉中國等，也有比亞迪、立景創(chuàng)新、尚頎資本、百度、軟通動力、臥龍電氣等產(chǎn)業(yè)方。
而且截至今年3月，智元機器人已經(jīng)量產(chǎn)下線1000臺產(chǎn)品。另據(jù)智元機器人研究院執(zhí)行院長、具身業(yè)務(wù)部總裁姚卯青透露，2025年智元規(guī)劃遠征a2銷售4500臺，靈犀系列銷售2000臺左右。雖然官方并未披露相關(guān)產(chǎn)品具體價格，但靈犀業(yè)務(wù)線總裁魏強在《創(chuàng)投智庫》的一篇報道中披露，靈犀X2的價格區(qū)間“在十幾萬到三四十萬元之間”。如果上述銷售計劃能夠順利完成，那也將是一筆不菲的收入。
智元遠征 A2交互服務(wù)機器人
另外，上述投資歷史中還藏著智元機器人的獨特打法：財務(wù)投資人和產(chǎn)業(yè)投資方與智元機器人的合作，不僅僅是投資，他們還成立了多家合資公司。
比如，智元機器人與軟通動力，在去年底合資成立了軟通天擎機器人；今年3月，又與臥龍電驅(qū)合資成立了希爾機器人；高瓴還與智元機器人聯(lián)手成立了上海瓴智新創(chuàng)企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）等。此外，智元機器人還與東陽光、富臨精工、藍思科技、均普智能等公司都設(shè)立了合資企業(yè)，其持股比例從5%至20%不等。
這些動作讓智元機器人看上去不像一家初創(chuàng)企業(yè)——它快速地與上市公司結(jié)盟，仿佛要成為一家提供基礎(chǔ)技術(shù)的平臺公司，而不僅僅是機器人的生產(chǎn)公司。另一個佐證就是今年3月，智元機器人發(fā)布了智元啟元大模型GO-1。這套基座模型不僅能加快智元旗下機器人的學習能力，更支持部署到不同的機器人本體，并在實際的使用中持續(xù)進化。
試想一下，未來傳統(tǒng)制造業(yè)公司、汽車公司都在生產(chǎn)人形機器人，但這些機器人的“靈魂”都來自智元模型，甚至在產(chǎn)品設(shè)計和策劃上都是智元機器人操刀。這套打法是不是聽上去特別耳熟？
沒錯，不論是閃電般地收購上市公司，還是要做一家機器人的平臺型公司，背后都與那位今年4月才浮出水面的華為系掌舵人緊密相關(guān)。
今年4月，智元機器人完成工商變更，公司法定代表人則由舒遠春變更為鄧泰華。鄧泰華同時擔任智元機器人的董事長和CEO。
熟悉華為的朋友不會感到陌生。鄧泰華是華為公司原副總裁、計算產(chǎn)品線原總裁，在華為任職超過20年。2017年前后，他是華為5G項目的重要推動者。2020年后，又重點參與過華為鯤鵬、昇騰、歐拉等項目。作為一名華為老將，他不僅擁有對技術(shù)的深刻理解，在行業(yè)內(nèi)擁有深厚的產(chǎn)業(yè)資源，而且對生態(tài)化、軍團化的打法舉重若輕。
另外，鄧泰華與彭志輝也關(guān)系緊密。彭志輝此前也是華為昇騰計算產(chǎn)品線的全棧研發(fā)工程師，而鄧泰華則主導(dǎo)昇騰AI計算生態(tài)的構(gòu)建。另外，鄧泰華還是彭志輝的親師兄。彭志輝本科和研究生分別就讀于電子科技大學生命科學與技術(shù)學院和信息與通信工程學院。而鄧泰華同樣畢業(yè)于電子科技大學，為1995級信息與通信工程學院校友。澎湃新聞曾披露，鄧泰華并非中途加入智元機器人，而是一直是其幕后主導(dǎo)者。兩人自2022年底就已經(jīng)開始籌劃智元機器人項目了。
2017年鄧泰華還在華為負責推動5G業(yè)務(wù)時，就向媒體說了一句話，“務(wù)實創(chuàng)新不等待，5G成功從現(xiàn)在開始。”現(xiàn)在這句話，放在具身智能上也十分貼切。具身智能作為人工智能領(lǐng)域的前沿方向，正處于從技術(shù)探索向場景落地的關(guān)鍵過渡期，這其中資本的助力必不可少，玩法可能也將隨著智元的這次資本操作開始改變，如果依然還遵循之前做業(yè)務(wù)做營收等IPO那套玩法也沒問題，只是大家都講技術(shù)創(chuàng)新，資本層面的創(chuàng)新就不是創(chuàng)新了？完全也可以是嘛。