6月3日，蔚來（NYSE:NIO；HKEX:9866；SGX:NIO）正式發布2025年第一季度財報。數據顯示，公司一季度累計交付新車4.21萬輛，同比增長40.1%。盡管受多重因素影響，蔚來在一季度面臨銷量挑戰，但隨著內部組織變革深化、技術成果落地及新產品矩陣發力，公司在第二季度開始展現出顯著復蘇勢頭。
6月4日，蔚來創始人、董事長兼CEO李斌在媒體溝通會上首次系統性地將蔚來十年發展劃分為三個階段，并明確表示：“今年一季度就是蔚來經營的最低谷，我們已經觸底反彈，二季度開始將重返上升通道。”他詳細闡述了蔚來的發展歷程、當前策略調整及未來規劃，強調將通過“全員經營”的管理變革，依靠自身能力走出低谷，并在今年進入前期投入的“收獲期”。
資本市場也給予積極反饋。6月4日晚，蔚來美股盤中一度漲超10%，最終收漲6.23%。
二季度重回上升通道
2025年的車市競爭堪稱“慘烈廝殺”。對于蔚來而言，一季度正值春節傳統銷售淡季，加之高研發投入持續、新品牌資源擴張、主銷車型代際切換等多重壓力疊加，使其經歷了自2019年以來的又一低谷。然而，逆境中的堅持亦有跡可循：ET9如期交付，首月銷量超越寶馬7系、奧迪A8，彰顯高端市場競爭力；主銷車型“5566”市場預期向好，奠定基本盤；樂道品牌一改前期頹勢，銷量穩步攀升；螢火蟲品牌正式開啟交付，為年輕市場注入新活力。
李斌表示，蔚來成立至今經歷了三個階段：第一階段是從創立至2021年，蔚來實現了全面的技術創新、體系創新和品牌高端突破。第二階段因內部原因及外部因素未能達到經營目標，但蔚來仍堅定投入于技術、產品與基建，展現出逆勢投資的戰略定力。正因前期的投入，今年進入第三階段時，才有望走出低谷，迎來“收獲期”。
轉折已體現在經營數據中：自4月起銷量回暖，5月延續增長趨勢，組織變革成效初顯——費用下降、人效提升。蔚來從一季度起推行的“全員經營”變革，已在二季度初步釋放紅利，預計三季度將持續深化，目標直指四季度實現盈利。
“全員經營”管理變革成效初顯
面對長期主義戰略下的商業回報質疑，蔚來自年初加速推進全公司組織變革，以CBU（Company Business Unit，基本經營單元）機制重構運營邏輯。公司將業務劃分為12個核心經營單元，覆蓋研發、市場、生產等關鍵領域，為每個單元設定明確的經營目標和可量化的投入回報指標，以實現資源的最優配置。
在研發制造端，蔚來于4至5月構建了“車型產品線”橫向組織，實現從研發、生產到銷售、售后的全生命周期經營閉環。每個車型產品線總經理對完整經營結果負責，顯著優化了協同效率。以單車為CBU的經營模型，將研發、生產、銷售等業務納入“一個賬本”，通過精細化算賬驅動產銷協同，提升決策效率、降低成本損耗。據內部透露，CBU機制推行后，產研部門年初申報的500多個項目中，僅約半數獲得立項，無明顯ROI的項目被果斷砍掉，凸顯“效率優先”的變革取向。
此外，蔚來也在探索更多獨有的經營方式。李斌表示，在三四線及更下沉市場，基于換電站構建低固定成本的銷售運營模式已展現良好效果。以換電站作為產品展示與用戶體驗場所，是蔚來與樂道獨有的促銷模式。今年公司將推動這套模式體系化，以助力下沉市場銷量增長。數據顯示，樂道用戶中約60%將可換電作為首要購車決策點。目前支持樂道的換電站已超過1900座，對其銷售起到顯著推動作用。靈活應變、精細化運營，全員提升經營意識，成為蔚來在數月內快速完成轉型的關鍵。
三大品牌發力沖刺經營目標
如何實現四季度盈利，成為近期關注焦點。李斌在溝通會上表示：“盈利=銷量×毛利率−費用”。銷量方面，一季度后的增量將由三大品牌共同拉動。
螢火蟲品牌首個完整交付月銷量達到3680臺，接近MINI與Smart品牌4月銷量總和；“5566”車型在換代期間憑借強有力的促銷政策穩住基本盤；蔚來ET9首個完整交付月銷量為835臺，當月超越寶馬7系與奧迪A8系列；樂道L60展現出強勁潛力，訂單持續增長，5月交付新車6281臺，環比增長42.8%，創下年度月交付新高。
而這只是銷量反彈的開始。李斌年初即指出，2025年是蔚來的“產品大年”，三大品牌將全面聯動發力。
在蔚來品牌方面，新款ES6、EC6煥新率超過40%；ET5、ET5T煥新率達45%，毛利率提升超10個百分點，產品力與盈利能力同步提升。第三代ES8將于四季度交付，被寄予“王者歸來”的厚望。今年四季度，蔚來品牌月銷量有望穩定在2.5萬輛水平，同比去年提升約20%。
樂道方面，三季度交付的L90將聚焦家用三排座SUV市場，四季度交付的L80定位于四座SUV市場。李斌認為，L90將有望改寫細分市場格局，并指出，今年前4個月中大型純電SUV市場增長63%，已遠超增程市場的1%。樂道的目標是四季度月銷達2.5萬輛。
螢火蟲品牌在尚未啟用BaaS（電池租賃服務）的情況下已取得不俗銷量，用戶多為一線及新一線城市的高收入增購群體，滿意度超過90%。