理想汽車在當下陷入低谷。

根據理想汽車的財報披露，在剛剛過去的第三季度，理想汽車實現交付9.32萬輛，同比下滑39.0%；相應的，公司營收為274億元，同比減少36.2%；毛利率45億元，同比下降51.6%；季度經營虧損12億元，凈虧損6.24億元，而去年同期盈利高達28億元。這是理想汽車自2022年Q4實現盈利以來，首度出現了虧損。

再度虧損

值得關注的是，理想汽車的毛利率也出了明顯下滑。其Q3毛利率降至16.3%，和去年同期的21.5%相比下降5. 2個百分點。 其中的車輛毛利率更是低至15.5%，遠低于去年同期的20.9%。即便剔除MEGA召回帶來的不利影響，車輛毛利率依然低于去年，為19.8%。按照理想汽車自己的說法：純電轉型期的資金投入、MEGA的召回以及價格戰都形成了對利潤空間的擠壓。

而讓人有些詫異的是，理想汽車對第四季度預期展望同樣不容樂觀：在下一個季度，其預計交付量僅為10-11萬輛，同比減少37%至30.7%；營收為265億元至292億元，同比減少40.1%至34.2%。以現有的產品矩陣和生產規劃，理想汽車已經很難在第四季度實現反轉。接下來還有什么牌可以打，是擺在李想面前的一道難題。

賣車不再容易

對比來看，作為理想汽車的主要競爭對手，小鵬、蔚來和零跑的的銷量同比分別增長149.3%、40.8%和101.77%，而理想汽車的交付量同比下降39.0%。此消彼長，這不僅讓理想汽車讓出了國內新勢力車企銷量排行榜的冠軍，更是讓曾經在國內汽車市場依靠 “冰箱彩電大沙發” 而風靡一時的理想汽車正在經歷前所未有的危機。

從產品矩陣來看，理想一直是堅持增程式加純電兩條腿并行的模式。尤其是增程式汽車，成為理想安身立命的根本所在。但在問界、零跑等車企的持續沖擊下，理想的這個銷量支柱也已經開始顯露頹勢。被外界稱為 “半價理想” 的零跑已經坐穩了國內新勢力銷量排行榜的冠軍，而增程式車型是其銷量的主力。有數據顯示，今年第三季度理想汽車的L系列車型交付量同比下降42%，像L7、L8、L9等車型的銷量都出現明顯的回落。

舉例來看，同為中大型6座SUV的零跑C16與，都是主打家庭出行市場，而且配置相近，但是在價格上卻是天差地別。理想L8的官方指導價為32.18-37.98萬元之間，而零跑C16的官方指導價為15.18-18.98萬元之間，幾乎是理想價格的一半。從配置上來看，零跑C16全系標配了800V 高壓碳化硅快充、前后駐車雷達、360°全景影像、后排加熱/通風等配置，而在高配車型上，激光雷達與英偉達Orin大算力芯片也沒有落下。在這種情況下，用戶放棄理想轉而選擇零跑同級別車型就變成了一個高性價比選擇。

在純電動賽道上，理想汽車就更加難言存在優勢。之前MEGA的折戟沉沙，讓理想放緩了純電動車型推出的節奏。原本沉寂了很久，希望能夠在今年一炮打響的理想i8和i6表現就差強人意，遠遠遜色于幾乎同期推出的蔚來ES8和樂道L90。其中，理想i8在上市一周之后就被迫調整配置，變相降價2萬元。而理想i6受限于產能實際交付并不理想。10月份，i8銷量為5749輛，i6的銷量僅為5775輛。而同期，蔚來ES8的銷量為6703輛，樂道L90為11772輛。按照理想的說法，兩款新車型的訂單總數已超10萬輛，后面如何把訂單轉化為有效交付，需要進一步觀察。

其實無論是在增程，還是在純電賽道上，理想面臨的競爭對手其實都很強。以蔚來為例，其采用了換電技術，雖然在前期讓廠家背負了沉重的建設換電站的資本支出，但是BaaS帶來的整車售價上的競爭力卻是實打實存在的；至于零跑，其通過全域自研的戰略構筑起來的巨大成本優勢，更是理想汽車短期內難以趕上的。

具身智能這條賽道能否走通？

在這次財報會上，理想汽車掌門人李想的一段話發人深思。在李想看來，當前國內電動車行業的競爭已經落入了“參數堆疊”陷阱，但是多出來的10mm的軸距、10km的續航真的能夠帶來體驗的升級嗎？答案是否定的。在無法取得決定性突破的情況下，車企只能挖空心思來尋找那些并不需要太大技術突破的產品亮點，有的車企甚至還把浴室和地暖搬到了車上，這種已經極大地背離了汽車的初衷。此外，大家就是卷價格，通過各種方法來降低整車成本，甚至不惜將供應商的利潤壓榨到極限。

而為了能夠找到新的增長點，理想會將重心投入到具身智能領域。而具身智能在汽車行業最典型的一個應用場景就是高階自動駕駛。目前很多車企和智駕公司都在做自動駕駛業務，但是高階自動駕駛是一個非常復雜的應用場景。相關企業需要構建起需要感知、模型、算力和底盤等全鏈路自研能力，并且在成本上具備一定的優勢。在這種情況下，單純依賴供應商將難以取得決定性的突破。對此，李想本人給出了理想汽車未來的規劃——發力具身智能/自動駕駛。為此，在過去幾年里，理想汽車投入大量的資源開始自研M100芯片、星環OS、線控底盤等核心技術，希望能夠構建起自己在自動駕駛領域的全棧核心自研能力。

但是，高階自動駕駛難度非常大，如果沒有長時間的投入很難有所斬獲。華為、特斯拉、Momenta都在持續發力。理想汽車要想憑借自己過往的積累在自動駕駛賽道上突圍，并借此帶領企業迎來下一波增長，目前來看還沒有太多讓人信服的論據。如何能夠充分利用之前發掘用戶需求的優勢，在某些關鍵點上率先做出讓用戶有切實感受的突破，或許是理想汽車能夠在高階自動駕駛領域立足的基礎。如果進一步拓展來看，包括人形機器人在內的更大的具身智能賽道，雖然市場前景廣闊，但是競爭更加激烈。理想汽車要想實現企業層面的全面轉型，難度其實更大。

點評

殘酷的新能源下半場，誰都有可能會掉隊。一兩年之前，誰都不會想到，之前在國內汽車市場上風光無限，甚至發布周報的理想汽車，會走到今天這個地步。不過，任何一家企業的發展都不會是順風順水，出現逆風局很正常。今天理想汽車面臨的困境，任何一家新勢力車企在發展路上都難以避免。即便是大眾、豐田以及BBA這樣的跨國車企巨頭，同樣也會出現。對于理想汽車來說，既然all in了具身智能，那么接下來就要投入足夠的資源，想法設法來走通自動駕駛這條路，只是其難度與冰箱彩電大沙發相比，要難太多太多